Hedge Funds: Strategies Hedge funds usam uma variedade de estratégias diferentes, e cada gestor do fundo irá argumentar que ele ou ela é único e não deve ser comparado com outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em certas categorias que ajudam um analista a investir na determinação da habilidade de um gerente e avaliar como uma determinada estratégia pode ocorrer em determinadas condições macroeconômicas. O seguinte é vagamente definido e não abrange todas as estratégias de hedge funds, mas deve dar ao leitor uma idéia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. (Saiba mais em Tomar um olhar por trás dos fundos de hedge.) Patrimônio patrimonial A estratégia de hedge de equidade é comumente referida como equidade longa e, embora seja talvez uma das estratégias mais simples para entender, há uma variedade de subestratégias dentro da categoria. 13 LongShort Nesta estratégia, os gerentes de hedge funds podem comprar ações que sentem estar subvalorizadas ou vender ações curtas que consideram serem sobrevalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá exposição positiva aos mercados de ações, por exemplo, tendo 70 dos fundos investidos há muito tempo em ações e 30 investidos no curto prazo de ações. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados de ações é de 40 (70-30) e o fundo não usaria alavancagem (sua exposição bruta seria de 100). Se o gerente, no entanto, aumenta as posições longas no fundo para, digamos, 80 enquanto ainda mantêm uma posição 30 curta, o fundo teria uma exposição bruta de 110 (8030 110), o que indica alavancagem de 10. Martelo Neutro Nesta estratégia , Um gestor de hedge funds aplica os mesmos conceitos básicos mencionados no parágrafo anterior, mas procura minimizar a exposição ao mercado amplo. Isso pode ser feito de duas maneiras. Se houver montantes iguais de investimento em posições longas e curtas, a exposição líquida do fundo seria zero. Por exemplo, se 50 dos fundos foram investidos por muito tempo e 50 foram investidos em curto, a exposição líquida seria 0 e a exposição bruta seria de 100. (Descubra como esta estratégia funciona com os fundos mútuos Leia Obter resultados positivos com os Fundos de mercado neutro. ) Existe uma segunda maneira de alcançar a neutralidade do mercado, e é ter uma exposição zero zero. Nesse caso, o gerente do fundo procuraria fazer investimentos em posições longas e curtas, de modo que a medida beta do fundo global seja tão baixa quanto possível. Em qualquer uma das estratégias neutras do mercado, a intenção dos gestores de fundos é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e depender exclusivamente da sua capacidade de escolher ações. 1313 Qualquer uma dessas estratégias longshort pode ser usada dentro de uma região, setor ou indústria, ou pode ser aplicada em ações específicas do market-cap, etc. No mundo dos hedge funds, onde todos estão tentando se diferenciar, você encontrará que As estratégias individuais têm suas nuances únicas, mas todas elas usam os mesmos princípios básicos aqui descritos. Macro Global Geralmente falando, estas são as estratégias que possuem os maiores perfis de risco de qualquer estratégia de hedge funds. Os macro fundos globais investem em ações, títulos e moedas. Commodities. Opções, futuros. Forwards e outras formas de títulos derivativos. Eles tendem a colocar apostas direcionais sobre os preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria desses fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados em que investem, podem crescer bastante antes de serem desafiados por problemas de capacidade. Muitas das maiores explosões de hedge funds foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante amplos e ambos eram altamente alavancados. (Para mais, leia as falhas do Fundo de cobertura de Massive e Perder o Amaranth Gamble.) Arbitragem de valor relativo Esta estratégia é um catchall para uma variedade de estratégias diferentes usadas com uma ampla gama de títulos. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está a comprar uma garantia que se espera que aprecie, ao mesmo tempo em que vende uma pequena garantia relacionada que se espera depreciar. Títulos relacionados podem ser ações e obrigações de uma empresa específica, as ações de duas empresas diferentes no mesmo setor ou duas obrigações emitidas pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e / ou cupons. Em cada caso, existe um valor de equilíbrio fácil de calcular, uma vez que os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns dos seus componentes. Vamos ver um exemplo simples: os cupons são pagos a cada seis meses. O vencimento é assumido como o mesmo para ambos os títulos. Suponha que uma empresa tenha dois títulos em circulação: um paga 8 e o outro paga 6. São ambos os créditos de primeira garantia sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Uma vez que o 8 títulos paga um cupom mais elevado, ele deve vender em um prémio para o 6 bonos. Quando a obrigação 6 é negociada a par (1.000), a obrigação 8 deve ser negociada em 1.276.76, sendo tudo o mais igual. No entanto, o montante deste prémio geralmente está fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge para entrar em uma transação para aproveitar as diferenças temporárias de preços. Suponha que as 8 obrigações estejam negociando em 1.100 enquanto as 6 obrigações estão negociando em 1.000. Para aproveitar esta discrepância de preços, um gestor de fundos de hedge compraria os 8 títulos e vendeu curtas as 6 obrigações para aproveitar as diferenças temporárias de preços. Eu usei um spread bastante grande no premium para refletir um ponto. Na realidade, o spread do equilíbrio é muito mais estreito, levando o hedge fund a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retorno. Arbitragem convertível Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Embora alguns fundos de hedge simplesmente invistam em obrigações convertíveis, um fundo de hedge usando arbitragem conversível está assumindo posições tanto em títulos convertíveis quanto em ações de uma determinada empresa. Uma obrigação conversível pode ser convertida em um certo número de ações. Assuma que uma obrigação convertível está vendendo por 1.000 e é conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um gerente de hedge funds comprará a obrigação convertível e venderá o estoque curto em antecipação do aumento do preço das obrigações, do preço das ações diminuindo ou de ambos . Tenha em mente que existem duas variáveis adicionais que contribuem para o preço de uma obrigação convertível diferente do preço do estoque subjacente. Por um lado, a obrigação convertível será afetada por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outra obrigação. Em segundo lugar, seu preço também será afetado pela opção embutida para converter a obrigação em ações, e a opção embutida é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo que o vínculo fosse vendido por 1.000 e as ações estavam vendendo para 50, o que, nesse caso, é o equilíbrio, o gestor do fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se ele ou ela sentir que 1) a volatilidade implícita na parcela da opção O vínculo é muito baixo, ou 2) que uma redução nas taxas de juros aumentará o preço do vínculo mais do que aumentará o preço do estoque. Mesmo que eles estejam incorretos e os preços relativos se movam na direção oposta, porque a posição é imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer muitos retornos pequenos que somam um retorno ajustável ajustado ao risco para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para aumentar os retornos. (Conheça os conceitos básicos de conversíveis em obrigações convertíveis: uma introdução. Leia sobre os detalhes de cobertura em Alavancar seus retornos com uma cobertura convertível.) Os fundos Hedge aflitos que investem em títulos em dificuldades são verdadeiramente únicos. Em muitos casos, esses hedge funds podem ser fortemente envolvidos em exercícios de empréstimo ou reestruturações. E pode até assumir cargos no conselho de administração das empresas, a fim de ajudá-los a transformá-los. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.) Isso não quer dizer que todos os hedge funds façam isso. Muitos deles adquirem os títulos na expectativa de que a segurança aumentará em valor com base em planos estratégicos fundamentais ou administrativos atuais. Em ambos os casos, esta estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantidade considerável de seu valor por causa da instabilidade financeira da empresa ou das expectativas dos investidores de que a empresa está com dificuldades. Em outros casos, uma empresa pode sair da bancarrota e um fundo de hedge seria comprar os títulos de baixo preço se sua avaliação considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, já que muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os títulos estão negociando com valores descontados que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos em Why Hedge Funds Love Distressed Debt.) Conclusão Há uma variedade de estratégias de hedge funds, muitas das quais não são cobertas aqui. Mesmo as estratégias descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos fundos de hedge que utilizam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base em sua avaliação das oportunidades disponíveis no mercado em qualquer momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base no seu potencial de retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macroeconômicos e macroeconômicos, questões específicas do setor e até impactos governamentais e regulatórios. É dentro desta avaliação que a decisão de alocação se torna crucial para determinar o tempo de um investimento e o objetivo de retorno de risco esperado de cada estratégia. Hedge Funds: Características Estratégias de negociação dinâmica dos fundos de hedge de capital: evidências empíricas sobre como se adaptam às condições do mercado Aline Muller Escola de Gestão de HEC Universidade de Lige Universidade de Maastricht - Instituto de Economia Financeira de Limburgo (LIFE) Marie Lambert Universidade de Liège - Escola de Gestão de HEC Hamid Babaei Universidade de Liège - HEC Management School Hedge funds mudam as estratégias de investimento em resposta às mudanças nas condições do mercado. Ajustamos os retornos dos fundos de hedge para seus riscos em uma estimativa que responde por efeitos de mudança de regime. Os fatores do índice são usados para capturar os retornos das estratégias de compra e retenção seguidas do hedge fund. Além disso, para capturar a dependência não linear dos rendimentos dos fundos de hedge nesses índices de mercado, construímos fatores investidores de momento mais alto e estratégias tipo opção. Como nossos fatores de negociação são principalmente baseados nos mercados de ações, nós nos concentramos nos fundos de hedge orientados para o patrimônio da base de dados da Hedge Fund Research. Especialmente, nós testamos se esses fatores podem explicar o comportamento da série temporal dos retornos de um hedge funds de mercado neutro, de venda a descoberto e longo prazo. As sensibilidades médias de exposição para a uniformidade sistemática são estatisticamente significativas para todos os fundos. Os fundos de hedge de capital também são seguidos por uma estratégia de investimento conservadora, pois reduzem suas exposições (lineares ou não-lineares) em regime de down-market em relação a regimes de mercado de capital ou de baixa renda. Número de páginas em PDF Arquivo: 27 Palavras-chave: hedge funds, cadeia markov, regimes beta, momentos mais altos Classificação JEL: G11, G12 Data de publicação: 12 de junho de 2017 Sugerido Citation Muller, Aline e Lambert, Marie e Babaei, Hamid, Dynamic Trading Strategies of Equity Hedge Funds: Evidências empíricas sobre como se adaptam às condições do mercado (12 de junho de 2017). Disponível na SSRN: ssrnabstract2082878 ou dx. doi. org10.2139ssrn.2082878 Informações de contato Aline Muller (Autor do contato) Escola de Administração HEC Universidade de Lige (email) RISCO DE FUNDO HEDGE E OUTRAS DIVULGAÇÕES Fundos de hedge, incluindo fundo de fundos (Hedge Funds), São parcerias de investimento privado não registradas, fundos ou pools que podem investir e negociar em diversos mercados, estratégias e instrumentos (incluindo valores mobiliários, não títulos e derivativos) e NÃO estão sujeitos aos mesmos requisitos regulamentares que os fundos de investimento, incluindo os requisitos do fundo mútuo para Fornecer informações periódicas e padronizadas de preços e avaliação aos investidores. Existem riscos substanciais ao investir em Hedge Funds. As pessoas interessadas em investir em Hedge Funds devem observar cuidadosamente o seguinte: Hedge Funds representa investimentos especulativos e envolve um alto grau de risco. Um investidor poderia perder toda ou parte substancial de seu investimento. Os investidores devem ter a capacidade financeira, a experiência de sofisticação e a vontade de suportar os riscos de um investimento em um Fundo Hedge. Um investimento em um Hedge Fund deve ser um capital discricionário reservado estritamente para fins especulativos. Um investimento em um Hedge Fund não é adequado ou desejável para todos os investidores. Somente investidores qualificados podem investir em Hedge Funds. Os documentos de oferta do Fundo Hedge não são revisados ou aprovados pelos reguladores federais ou estaduais. Os fundos Hedge podem ser alavancados (inclusive altamente alavancados) e um desempenho Hedge Funds pode ser volátil. Um investimento em um Hedge Fund pode ser ilíquido e pode haver restrições significativas na transferência de interesses Em um Hedge Fund. Não existe um mercado secundário para um investimento de investidores em um Fundo Hedge e não se prevê que se desenvolvam. Um Hedge Fund pode ter pouco ou nenhum histórico operacional ou desempenho e pode usar desempenho hipotético ou pro forma que pode não refletir a negociação real feito pelo gerente ou conselheiro e deve ser revisado cuidadosamente. Os investidores não devem confiar indevidamente no desempenho hipotético ou pro forma. Um gerente ou conselheiro de Hedge Funds possui autoridade de negociação total sobre o Hedge Fund. Um Hedge Fund pode usar um único consultor ou empregar uma única estratégia, o que pode significar falta de diversificação e maior risco. Um Fundo Hedge (por exemplo, um fundo de fundos) e seus gerentes ou conselheiros podem confiar na experiência e experiência comercial de gerentes ou conselheiros de terceiros, cuja identidade não pode ser divulgada aos investidores. Um Fundo Hedge pode envolver um complexo Estrutura tributária, que deve ser revisada com atenção. Um Hedge Fund pode envolver estruturas ou estratégias que podem causar atrasos em informações fiscais importantes enviadas aos investidores. Um Hedge Fund não pode oferecer transparência quanto aos investimentos subjacentes (incluindo subfundos em um fundo de estrutura de fundos) aos investidores. Se for esse o caso, não haverá maneira de um investidor monitorar os investimentos específicos feitos pelo Hedge Fund ou, em um fundo de estrutura de fundos, para saber se os investimentos do subfundo são consistentes com a estratégia de investimento Hedge Funds ou Níveis de risco. Um Hedge Fund pode executar uma parcela substancial das negociações em bolsas estrangeiras ou mercados de balcão, o que pode significar maior risco. As taxas e as despesas do Hedge Funds - que podem ser substanciais independentemente de qualquer retorno positivo - compensarão os lucros comerciais da Hedge Funds. Em um fundo de fundos ou estrutura similar, as taxas geralmente são cobradas no fundo, bem como os níveis de subfundo, portanto, as taxas cobradas pelos investidores serão maiores do que as cobradas se o investidor investir diretamente no (s) subfundo (s). Hedge Funds não é obrigado a fornecer informações periódicas de preços ou avaliação aos investidores. Hedge Funds e seus administradoresaditores podem estar sujeitos a vários conflitos de interesse. O resumo geral acima não é uma lista completa dos riscos e outras divulgações importantes envolvidas no investimento em Hedge Funds e, no que diz respeito a qualquer hedge funds específico, está sujeito às divulgações mais completas e específicas contidas em tais documentos de oferta respectivos Hedge Funds. Antes de fazer qualquer investimento, um investidor deve analisar minuciosamente os documentos de oferta do Hedge Funds com os investidores assessor financeiro, jurídico e fiscal para determinar se um investimento no Hedge Fund é adequado para o investidor à luz dos objetivos de investimentos dos investidores, circunstâncias financeiras e impostos situação. Considera-se que todas as informações de desempenho são líquidas das taxas aplicáveis, a menos que seja especificado de outra forma. Não é feita qualquer declaração de que qualquer fundo seja ou seja susceptível de alcançar os seus objectivos ou que qualquer investidor seja ou seja susceptível de obter resultados comparáveis aos apresentados ou que gerarão qualquer lucro ou poderão evitar incorrer em perdas substanciais. O desempenho passado não é necessariamente indicativo, e não é garantia, de resultados futuros. A informação no Site destina-se apenas a fins informativos, educacionais e de pesquisa. 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Devido a essas diferenças, os índices não devem ser invocados como uma medida precisa de comparação.
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